Аркадий, какие тенденции сейчас наблюдаются на рынке юридических услуг в части обслуживания сделок слияний и поглощений? Как кризис влияет на данное направление?

Пока, на мой взгляд, можно наблюдать лишь сокращение спроса на специалистов в данной области и «переквалификацию кадров» для работы в сфере корпоративной и финансовой реструктуризации. Вместе с тем, полагаю, что в ближайшей перспективе, возможно, уже к концу года, следует ожидать если не возврата к пиковым показателям прошлых лет, то, по крайней мере, некоторого оживления за счет неизбежного процесса поглощения слабых участников рынка более сильными и стойкими.

Можно ли дать какие-либо оценки того, какую долю занимает юридическое сопровождение сделок по слияниям и поглощениям в общем объеме юридических услуг в Москве?

Я думаю, сейчас это не более 15-20%, а, возможно, и того меньше.

В каких отраслях сейчас наиболее актуальны подобные юридические услуги?

На мой взгляд, они актуальны для всех отраслей. Пожалуй, в сырьевых отраслях – это более масштабные (читай – «дорогие»), но единичные транзакции. Однако телекоммуникации, автопром, ритейл и другие отрасли ничуть не менее привлекательны для юридического бизнеса.

По данным издания The Lawyer, в Великобритании объем сделок M&A сократился на 30%. По Вашим оценкам, какие цифры будут справедливы для России?

По моим субъективным ощущениям, объем таких сделок в нашей стране уменьшился куда значительнее. 

Как происходит распределение рынка юридических услуг в области M&A между иностранными и российскими юридическими компаниями?

Думаю, иностранные компании занимают не менее 80% рынка, если оценивать с точки зрения количества сопровождаемых транзакций. Российские фирмы, как собственно и национальные фирмы в любой стране, действуют «на своем поле», и у них есть свои конкурентные преимущества. В частности, они лучше знают специфику российского бизнеса и практику применения законодательства, обычаи делового оборота. Однако эти преимущества нивелируются излишним формализмом отечественного законодательства, вынуждающего использовать иностранные юрисдикции – а значит, и иностранных консультантов.

Конкурируют ли на этом рынке юристы с другими консультантами (аудиторскими компаниями, банками, инвестиционными консультантами), которые имеют собственные возможности по оказанию юридических услуг? Или речь идет скорее о сотрудничестве?

Лично я особой конкуренции не наблюдаю. У каждого из перечисленных участников – своя ниша.

Какие требования предъявляются к юридическим консультантам, работающим по сделкам M&A?

Применительно к консультантам, практикующим в нашей стране, это:

• знание российского права и реалий его применения;
• умение организовать и контролировать работу консультантов других юрисдикций;
• умение вести переговоры, видеть коммерческую сущность возникающих юридических вопросов и находить компромиссы;
• выносливость и стрессоустойчивость.

Как правило, М&A – это очень длинные сделки, порой к ним начинают готовиться за несколько лет. Какую работу и на каком этапе делают юристы?

В идеале юристы должны участвовать на всех этапа сделки: Due Diligence, подготовка term sheet (основных условий, структуры сделки), подготовка юридически обязывающих документов, сопровождение исполнения сделки, например, контроль процесса передачи денег или акций и т. д. На практике же случается, что юристы подключаются тогда, когда основные «коммерческие» условия term sheet уже согласованы. Как правило, в таких случаях due diligence вносит свои коррективы.

Как распределяется работа, когда в проекте одну из сторон представляют сразу несколько юридических фирм?

Это зависит от целей привлечения нескольких консультантов. На мой взгляд, наиболее эффективно отношения строятся по схеме «клиент – фирма-подрядчик – фирмы-субподрядчики». В данном случае субподрядчики выполняют какую-то определенную функцию (например, готовят антимонопольный файлинг), а подрядчик координирует общую работу и отвечает за ее сроки и качество. Именно по такой схеме мы стремимся выстраивать свою работу.

Какую юридическую работу в этих проектах можно назвать рутинной, а какая требует творческих начал, креативности?

Работы по Due Diligence я бы отнес к первой категории, а структурирование сделки и согласование основных условий – ко второй.

Известны ли случаи конфликтов между юридическими фирмами, участвующими в проекте М&А, по поводу предлагаемых правовых решений, оценок или порядка осуществления тех или иных процедур?

Я бы назвал это не конфликтами, а рабочими спорами или дискуссиями. Конечно, подобные обсуждения иногда имеют место, и это хорошо, потому что выявляются слабые места предлагаемых подходов, в результате чего готовятся оптимальные решения.

Как в таких проектах сочетаются коммерция и юриспруденция? Велика ли степень влияния юридических советников на деловые аспекты сделки?

На мой взгляд, хороший юридический консультант должен видеть коммерческую сущность и учитывать ее, предлагая те или иные юридические решения. Хороший консультант может и должен участвовать в переговорах, обязан уметь их вести. Каким образом? Сидя за столом переговоров рядом со своим клиентом.

Заметны ли какие-нибудь тенденции по изменению формата юридического обслуживания слияний и поглощений? Становится эта работа более сложной, длительной и т. д.?

Клиенты приобретают опыт, а значит, становятся более требовательными к качеству обслуживания. Клиентам становятся нужны не «просто юристы», но юристы, которые могут привнести в проект нечто такое, чего клиент не знает сам.

С какими юридическими рисками связана работа в таких проектах? Известны ли случаи предъявления претензий юридическим фирмам за проведенную работу? Какие ошибки или просчеты могут случаться? Имели ли место случаи возмещения убытков юристами?

В России мне такие случаи неизвестны. Отсутствие работающего института страхования ответственности адвокатов делает такие требования клиентов, в общем-то, бесперспективными.

В такого рода сделках, как правило, участвуют несколько групп с разными интересами и устремлениями, какая-то информация, имеющая юридическое значение, может искажаться или скрываться. Какими способами юридические фирмы преодолевают эти ограничения?

Методом убеждения и ссылок на то, что перед адвокатом, как и перед врачом, скрывать правду – себе дороже.

При проведении сделок в других юрисдикциях стараются ли юристы сами привлекать местных партнеров для учета местной специфики?

Да, конечно. Очень важно найти партнера, действительно лучшего в своей юрисдикции в необходимой сфере юридического знания. Известный бренд при этом – далеко не всегда хороший ориентир.

Случалось ли Вам сотрудничать с региональными фирмами при сопровождении сделок M&A?

В России – нет. Что касается СНГ, то в рамках одного из проектов мы сотрудничали в Казахстане с фирмой Aequitas.

Адекватна ли отечественная юридическая наука достижениям юристов-практиков в этой сфере? Есть ли ученые, известные своими работами, исследованиями в этой области?

Я бы сказал, что отечественная юридическая наука и (как следствие) законодательство не адекватны потребностям оборота. Яркий пример – наше очевидное отставание в развитии института акционерных соглашений, давно являющихся обычным делом на Западе. Мы только приступаем к работе в этом направлении, а между тем бизнес не может ждать и уходит в другие юрисдикции. Необходим критический анализ неработающих или плохо работающих юридических конструкций и их адаптация к реалиям бизнеса. К сожалению, прорывов в этом направлении я пока не наблюдаю.

Беседовал: Петр Никулин